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贝森特出手强压美债利率城堡证券警告：搞“金融抑制”恐伤美元_我的网站

龙的传人

A | 　　对于美国财政部试图强行压制长端美债利率的动向，华尔街提出了另一层担忧：把美债问题压下去的同时，美元会不会被动承压。

B | 　　作为最新的案例，城堡证券在最新报告中指出，美国财政部试图通过国债回购来压低长期融资成本的做法，本质上属于一种“金融抑制”（financial repression），可能削弱美元，并加剧通胀压力。 “这是必然趋势，快递物流业的绿色化必须加速推进。”快递物流专家赵小敏接受央广网记者专访时说。邮政免胶带封装箱（央广网记者王晶摄）今年年底投放可循环快递箱（盒）达1000万个过度包装或电商商品的二次包装，让快递变得越来越“胖”。　　在长期美债收益率升至多年高位后，美国财政部长斯科特·贝森特上周扩大了国债回购计划。

C | 周一的最新消息显示，除了增发短期国债外，贝森特可能动用财政部一般账户（即财政部存放在美联储的现金余额）为这些回购操作提供资金。例如，一个普通的家居用品里里外外包了三层塑料袋，小小的几支笔被放在了多个包装盒内……网购已成为我们生活中必不可少的环节，但同时也产生了很多类似塑料包装袋、纸箱等生活垃圾。　　城堡证券认为，这种干预可能会把市场对于财政前景和通胀的担忧，从美债市场转移到外汇市场。因为较低的美债收益率会削弱美元资产的吸引力，从而可能导致美元走弱，并进一步推高进口商品价格。如今，在绿色发展理念的背景下，对于快递包装的治理呼声越来越高。2022年，国家邮政局党组研究提出实施绿色发展“9917”工程，并列为邮政快递业更贴近民生七件实事之一。

D | 国家邮政局市场监管司副司长管爱光解释称，“9917”工程明确到今年年底，实现采购使用符合标准的包装材料比例达到90%，规范包装操作比例达到90%，投放可循环快递箱（盒）达到1000万个，回收复用瓦楞纸箱7亿个。

E | 　　“更广泛地说，这实际上已经在边际上构成了‘金融抑制’，”城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管诺沙德·沙阿（Nohshad Shah）在报告中写道。“阻止美国国债以更低价格完成市场出清，并不会消除这种压力，只不过是把压力转移到了其他地方。

F | ”　　沙阿进一步表示，压低长期收益率并不能消除推动利率上升的根本经济力量。“根据现在的要求，在三年内完成快递物流所有包装的可循环化，包括电商平台的包装，以及相关技术的研发，绿色化包装应用等，也会大规模推行。在就业接近充分、人工智能领域投资规模庞大的背景下，宽松的财政和货币政策仍在刺激经济。美元走弱将进一步放松金融条件，并可能通过刺激需求、推高进口商品价格等渠道增加通胀压力。”赵小敏分析。下一步，国家邮政局将主动与上下游有关部门协同治理，通过立规、强标、联动，推动修订《快递暂行条例》等相关法规，出台快递包装重金属和特定物质限量、限制快递过度包装等强制性国家标准，联合开展调研、推进相关试点，形成齐抓共管的局面。

G | 　　所以兜兜转转，一切又回到了问题的原点：美联储和美国财政部都需要做好自己的份内事。　　沙阿写道：“债券市场释放的信息非常直接：财政政策或货币政策应该收紧。记者从国家邮政局获悉，截至9月底，全行业采购使用符合标准的包装材料和规范包装操作两个比例均达到90%，快递包装绿色治理工作取得初步成效。“累计投放可循环快递箱（盒）978万个，在邮政快递营业揽投网点布设回收装置12.2万个，回收复用瓦楞纸箱6.4亿个。”管爱光说。资料图：河南许昌，包装废弃物回收推进试点工作培育快递包装规模化循环应用模式实现行业的绿色共识是一个循序渐进的过程。近年来，随着《关于进一步加强塑料污染治理的意见》等一系列文件出台，餐饮、商超等行业的一次性不可降解塑料吸管、包装袋等的使用大幅下降。真正具有持久效果的解决方案，不是反复干预市场，而是在财政政策上作出更艰难的选择，同时央行也需要主动走在通胀前面——如果有必要，甚至应该通过加息来做到这一点。目前各家快递公司也在快递包装绿色化方面进行了诸多努力。”　　与城堡证券类似，多家知名机构也对美元的前景感到担忧。华尔街还将其称为“货币贬值交易”（debasement trade），这个术语指的是投资者会抛售容易受到冲击的货币或证券，转而投资黄金等“避险”资产。　　其中，德意志银行的全球外汇研究主管George Saravelos指出，如果美国国债的市场价格“不被‘允许’下跌”，那么外国投资者所持美国国债的外汇价格就必须通过美元走弱来进行调整。

H | 例如，使用42毫米“瘦身胶带”代替45毫米胶带，利用“一字”“十字”“井字”等简易打包方式取代过去的“五花大绑”，在网点设置专用回收装置……国家邮政局也于2021年4月组织全行业开展了为期一年的邮件快件过度包装和随意包装专项治理，并印发《邮件快件过度包装和随意包装专项治理方案》。

I | 从方案的落地情况看，记者获悉，通过一年多的治理，全行业采购使用符合标准的包装材料比例和规范包装操作比例同比提升30至50个百分点，电商件不再二次包装率提升了10多个百分点，专项治理取得积极成效。管爱光说：“快递包装外观上‘粽子式’胶带过度缠绕，一次性塑料编织袋过度使用、大箱套小箱、层层套塑料袋等行为明显减少。”管爱光还进一步指出，过度包装治理是一项系统工程，涉及多个部门职责和地方政府事权，需要从包装设计、生产销售、商品交付、废弃物回收等环节强化全链条治理。

J | 而对电商件而言，赵小敏表示，相关参与主体包括包装供应商、商品生产商、电商平台、平台商家、快递物流企业以及消费者等多个环节。　　布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks更是直言美国财政部在“玩火”。同时，他认为，“如果在整个三年内彻底解决过度包装的问题，对上下游各方来讲，都能享受到可循环带来的红利。”而从长远的角度来讲，他认为，制造端、企业端，包括物流端，每一个环节的潜力都能被激发。

K | 不过，最终循环包装还是要通过商业化的运作来实现。

L | 官方也在积极行动助推这一循环理念尽快落地。国家邮政局联合国家发展改革委、商务部和最高人民检察院启动了可循环快递包装规模化应用试点工作，四部门共同研究确定了试点企业，并指派专家对试点企业的方案进行了精细辅导。下一步，国家邮政局将稳步推进试点工作，积极培育快递包装规模化循环应用模式，加快推进快递包装绿色转型。

M | 资料图：2021年4月29日，上海快递物流展，中国邮政展示的快递中使用的绿色包装产品鼓励寄递企业在网购环节嵌入可循环包装选用选项使用绿色快递包装只是第一步，赵小敏表示，更重要的是提升其碳效率。他警告称，在不解决财政失衡问题的情况下，试图压低长期收益率，可能会将压力从债券转移至货币。低碳物流是未来发展的必然趋势，通过科技手段来提高碳效率将成为物流企业的主要选择。　　Brooks指出，这场危机可能不会演变成债务危机，而是转化为货币危机。而日本近些年的情况，以及日元长期走弱便是一个警示性例子。眼下，已有多家企业开始有所创新。

N | 例如，某物流平台推出“个人减碳账单”新功能，消费者在平台APP搜索“快递包装回收”，进入双11绿色互动页后，可查看去年11月1日以来的个人减碳量，生成自己的“个人减碳账单”。

o | （文章来源：财联社）。此外，消费者还可以通过“驿站取件”“驿站回箱”和“到站寄件”三种方式增加减碳量，每完成1次“驿站回箱”平均可减少37g碳排放。管爱光指出，与行业高质量发展的要求相比，快递包装绿色治理工作还存在覆盖全链条的法律标准体系尚未建立，齐抓共管的局面尚未形成，信息化监管手段比较滞后等不足。而为落实《国务院办公厅关于进一步加强商品过度包装治理的通知》，国家邮政局制定了落实措施和任务分工方案，目前正在征求意见建议，后续将在修改完善的基础上印发执行。值得一提的是，国家邮政局近日透露，鼓励寄递企业联合电商平台在网购下单环节嵌入可循环包装选用的选项和用户体验等界面，增强公众参与度和体验感。下一步，国家邮政局将坚持系统治理、综合施策，突出重点抓好治理，全面加强邮件快件过度包装治理，落实国家塑料污染治理工作部署。